链上永续合约：在链上交易永续是怎么回事

难度：高级 · 先读 合约 和 钱包与安全

过去，永续合约只能在中心化交易所交易。现在，越来越多的交易发生在链上永续合约平台上：用自己的钱包连接，资产不交给交易所托管，所有成交和清算都在链上可查。

以 Hyperliquid 为代表的链上永续平台，交易量已经可以和中型交易所相比。本站的 Maneki AI 就是在这类平台上交易美股永续合约。FOMO 的合约功能底层也使用了 Hyperliquid。

---

一、和交易所合约的区别

	中心化交易所合约	链上永续合约
资产托管	交易所	你自己的钱包 / 链上合约
注册	需要实名认证	通常只需连接钱包
透明度	内部账本不公开	仓位、清算、资金池链上可查
入金	交易所充值	把 USDC 等转入或跨链进平台
可交易标的	交易所决定	平台上线的市场，部分平台允许第三方部署新市场
出问题时	有客服，可能有保险基金	主要依靠协议规则
地区限制	按交易所政策	平台前端通常也会限制部分地区

二、两种主要模式

1. 链上订单簿

和交易所一样，买单卖单挂在订单簿上撮合，只是订单簿运行在一条专门为交易设计的高性能链上。Hyperliquid 就是这种模式：它有自己的区块链，订单、成交、清算都记录在链上。

特点：体验接近交易所，支持限价单、止盈止损等常见订单类型，深度较好。

2. 资金池 / 预言机模式

没有传统订单簿，交易者和一个流动性池对赌，价格由预言机提供。流动性提供者存钱进池子，赚交易者亏的钱和手续费，也承担交易者赚钱时的亏损。

特点：对小币也能提供流动性，但大单的价格影响和预言机风险需要注意。

三、怎么开始（以链上订单簿平台为例）

1. 准备钱包：一个 EVM 钱包，里面有 USDC 和少量用于 Gas 的原生币。
2. 入金：把 USDC 从支持的链（比如 Arbitrum）转入平台的跨链合约。这一步是链上交易，要核对网址和合约，先小额测试。
3. 确认到账：资金进入平台后，在平台上交易通常不需要每次付 Gas。
4. 选择保证金模式：全仓或逐仓。新手用逐仓。
5. 设置杠杆、下单，同时设置止盈止损。
6. 出金：从平台提回到原来的链上，通常需要等待一段时间并支付少量费用。

一定要从平台官方渠道获取网址并存为书签。链上永续平台是钓鱼网站的重点仿冒对象。

四、资金费率和保证金

1. 资金费率

和交易所一样，用来让合约价格贴近现货价格。区别在于：

• 结算频率可能不同。有的平台每小时结算一次，而不是每 8 小时。显示的费率是按小时还是按 8 小时计算，要看清楚。
• 资金费在多空之间直接交换，平台不收取。

2. 保证金和强平

• 初始保证金 = 仓位价值 ÷ 杠杆。
• 维持保证金：保证金低于这个水平就会被强平。
• 强平由链上规则自动执行，过程公开可查。
• 一些平台在极端行情下有**自动减仓（ADL）**机制：当强平无法在市场上完成时，系统会按规则减少盈利方的仓位来平衡风险。

3. 金库（Vault）

部分平台有社区金库或协议金库，用户把资金存入，由策略或做市程序运作，赚取做市收益和清算收益，也可能亏损。它不是"保本理财"。

五、股票和其他资产的永续合约

一些链上永续平台允许第三方部署新的市场，因此出现了跟踪美股、指数、大宗商品价格的永续合约。

• 它们只跟踪价格，不持有股票，也没有分红。
• 美股休市期间，价格的参考来源有限，可能出现较大偏离和跳空。
• 第三方部署的市场，规则、预言机来源、流动性各不相同，交易前看清楚该市场的说明。

和代币化股票的区别见 代币化美股。

六、链上永续特有的风险

风险	说明
智能合约 / 链本身的风险	跨链合约、平台链出现漏洞或故障
跨链桥风险	入金和出金要经过桥，桥是黑客的重点目标
预言机风险	价格数据异常可能导致错误清算
流动性风险	小币种、新市场深度不足，大单滑点严重，止损可能以很差的价格成交
操纵风险	流动性差的市场可能被大户拉抬或砸盘，触发大量强平
自动减仓	极端行情下盈利仓位也可能被强制减少
钱包和签名风险	平台需要你签名授权交易，钓鱼签名会导致资产被盗
合规风险	所在地区可能不允许使用

七、为什么有人选择链上永续

• 资产不需要交给交易所托管
• 交易记录透明，可以验证平台的偿付能力
• 可以用程序和 API 自动交易，方便接入 AI Agent
• 手续费通常有竞争力
• 能交易一些交易所没有上线的市场

八、使用建议

1. 先在交易所把合约的基本流程练熟，再来链上。
2. 用一个专门的钱包，只放打算交易的资金。
3. 入金先小额测试，确认能正常出金。
4. 只用逐仓、低杠杆，下单同时设止损。
5. 避开流动性很差的新市场。
6. 定期检查钱包授权。
7. 如果使用 AI Agent 或程序交易，给它的权限只限于交易，不包括提现。见 AI Agent 交易。

风险提示：链上永续合约属于高风险衍生品，可能在极短时间内损失全部保证金，并叠加智能合约和跨链风险。本页只做原理科普，不构成投资建议。