合约：如何做合约交易

先说结论：合约不是新手的第一课。 如果你还没有在现货上完整做过几十笔交易、没有每一笔都设止损的习惯，先回到 现货。

合约让你不用持有资产就能押涨或押跌，还能用杠杆放大仓位。它的吸引力和危险来自同一件事：杠杆把盈利和亏损同时放大，而亏损到一定程度，平台会强制帮你平仓，你的保证金就没了。

这篇讲清楚合约是怎么运作的，读完你应该能自己算出：开多少仓、在哪里会被强平、每天要付多少资金费。

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1. 合约和现货的区别

	现货	永续合约
你持有什么	资产本身	一份跟踪价格的合约头寸
能不能做空	不能	能，价格下跌也能赚钱
杠杆	无	有，从 1 倍到很高倍数
最坏情况	资产跌到零	保证金被强平清零，速度可能在几分钟内
额外成本	手续费	手续费 + 资金费率
到期	无	永续合约无到期日；交割合约有到期日

加密市场里最常见的是 U 本位永续合约：用 USDT 做保证金，盈亏也用 USDT 结算。下面都以它为例。

2. 六个必须懂的概念

保证金：你为这笔仓位押上的钱。

杠杆：仓位价值是保证金的几倍。100 USDT 保证金开 10 倍，仓位价值就是 1,000 USDT。价格每变动 1%，你的盈亏就是保证金的 10%。

逐仓 / 全仓

• 逐仓：每笔仓位只用分配给它的保证金，爆仓只亏这一份。新手只用逐仓。
• 全仓：账户里所有可用余额都是保证金，一笔仓位出事可能拖垮整个账户。

强平（爆仓）：当亏损吃到保证金只剩"维持保证金"时，平台强制平掉你的仓位。

标记价格：平台用来判断是否强平的价格，通常综合多个交易所的现货价格，用来防止单一平台被瞬间"插针"导致误强平。看强平要看标记价格，不是最新成交价。

资金费率：永续合约没有到期日，为了让合约价格贴近现货价格，多空双方之间会定期互相支付一笔费用。费率为正时多头付给空头，为负时空头付给多头。常见每 8 小时结算一次，也有平台或币种是 4 小时、1 小时，以平台显示为准。

3. 强平价怎么估算

以逐仓、U 本位为例，粗略估算：

做多强平价 ≈ 开仓价 × (1 − 1/杠杆 + 维持保证金率)

做空强平价 ≈ 开仓价 × (1 + 1/杠杆 − 维持保证金率)

例：在 100,000 美元开 10 倍多单，维持保证金率按 0.5% 估算：

强平价 ≈ 100,000 × (1 − 0.1 + 0.005) = 90,500

也就是说，价格只要下跌约 9.5%，这笔仓位就会被清零。下面这张表能直观看到杠杆有多危险（做多，维持保证金率按 0.5% 估算）：

杠杆	下跌多少会被强平（约）
2 倍	49.5%
3 倍	32.8%
5 倍	19.5%
10 倍	9.5%
20 倍	4.5%
50 倍	1.5%
100 倍	0.5%

加密货币一天波动 5% 很常见。20 倍以上的杠杆，一根普通的 K 线就能让仓位归零。实际强平价还会受手续费、资金费、分档维持保证金率影响，开仓前以平台显示的预估强平价为准。

4. 资金费率怎么算

每次资金费 = 仓位价值 × 资金费率

例：持有 10,000 USDT 的多单，资金费率 0.01%，每 8 小时结算一次：

每次 = 10,000 × 0.01% = 1 USDT，每天 3 次 = 3 USDT，一个月约 90 USDT。

行情火热时资金费率可能升到 0.05%、0.1% 甚至更高，长期持有合约的成本会非常可观。拿得越久，资金费越重要。

5. 一笔合约交易的完整流程

1. 把资金从现货账户划转到合约账户。只划这一笔要用的，不要把全部资金放进去。

2. 选择逐仓，设置杠杆。新手 1–3 倍。

3. 先定止损，再算仓位：

   仓位价值 = 可承受亏损 ÷ 止损幅度

   例：账户 1,000 USDT，这笔最多亏 1%，即 10 USDT；止损距离开仓价 2%。 仓位价值 = 10 ÷ 2% = 500 USDT。用 2 倍杠杆，只需 250 USDT 保证金。

   注意这里是先由止损决定仓位大小，再由仓位决定需要多少杠杆，而不是先选一个很高的杠杆。

4. 下单时同时设置止盈止损（TP/SL）。大多数平台在下单面板就能直接填。

5. 确认止损价远在强平价之前。止损应该先于强平触发，如果止损价比强平价还远，说明杠杆开得太大。

6. 平仓后复盘：记录开仓理由、止损是否执行、资金费花了多少。

6. 新手该学什么（按顺序）

1. 先在现货上建立止损习惯。合约里没有止损的单子，就是在等强平。
2. 理解保证金、杠杆、强平价的关系，能自己用上面的公式算。
3. 只用逐仓，1–3 倍杠杆。等连续三个月按计划执行、账户没有大回撤，再考虑调整。
4. 学会看资金费率，知道什么时候持仓成本在变高。
5. 用模拟盘练习。很多交易所提供模拟交易，先在里面练完整流程。
6. 固定单笔风险：每笔最多亏账户的 1%–2%。
7. 学做空的风险：做空理论上亏损没有上限，突然的利好可能让价格瞬间拉升。

7. 合约里最常见的亏钱方式

• 高杠杆：用 50 倍、100 倍"以小博大"，正常波动就被清零。
• 扛单：亏了不止损，不断往仓位里加保证金，越陷越深。
• 用全仓：一笔失误连带整个账户。
• 报复性交易：刚亏完马上开更大的仓位想赢回来。
• 在大数据发布、重大消息前后重仓：价格瞬间剧烈波动，止损也可能大幅滑点成交。
• 跟"带单老师"：喊单的人不承担你的亏损。

8. 美股永续合约

部分平台提供以美股价格为标的的永续合约，可以对英伟达、特斯拉等股票做多做空。它和普通加密永续的机制一样，只跟踪价格，不持有股票、没有分红。美股休市期间价格可能剧烈波动或跳空，风险比交易时段更高。和代币化美股的区别见 代币化美股。

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继续学习

• 链上永续合约
• 衍生品进阶：对冲、套利与期权

风险提示：合约属于高风险衍生品，可能在极短时间内损失全部保证金。部分国家和地区限制或禁止零售用户交易加密衍生品，请先确认当地法规。本页只做原理科普，不构成投资建议。